Le capital-investissement : une arme à double tranchant

La série sur le capital-investissement est un recueil d'articles écrits par Quentin, qui est passé du conseil au capital-investissement via Movemeon. Nous diffusons notre contenu (comme cet article) sur Linkedin. Suivez-nous et ne manquez jamais les informations, les conseils et les événements. Ou tu peux s'inscrire pour accéder à notre newsletter hebdomadaire.

Vous pouvez retrouver les autres articles de la série ici :

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J'aimerais poursuivre cette série d'articles sur le capital-investissement en démystifiant un mythe selon lequel le capital-investissement serait un « graal » ne présentant que des avantages par rapport à la vie de consultant. Bien que la vie de professionnel du capital-investissement puisse être considérée comme un « pas en avant » à bien des égards, plusieurs aspects du travail peuvent valoir la peine d'être pris en compte avant de passer à un fonds (plus d'informations à ce sujet dans cet article). La liste est divisée en trois catégories : « avantages », « égaux » et « inconvénients ».

LE CAPITAL-INVESTISSEMENT GAGNE

• Indemnisation. Le package est souvent conçu pour attirer les banquiers d'investissement, qui sont mieux payés que les consultants en stratégie. En conséquence, vous devez vous attendre à une augmentation significative de votre rémunération totale, pouvant atteindre 100 % dans certains cas. Les grands fonds sont généralement plus prodigues — le ratio d'actifs sous gestion par habitant augmente avec la taille du fonds — mais cela entraîne généralement une charge de travail plus lourde, comme nous le verrons plus loin.
• Propriété. Le rôle d'un consultant est par définition de fournir des conseils sur un sujet (le plus souvent) défini de manière étroite. Ce rôle peut être frustrant étant donné que (i) le consultant ne sait généralement pas si ses recommandations ont finalement été mises en œuvre ou prises en compte et (ii) le consultant ne peut pas aborder un domaine à améliorer en dehors du cadre de ses travaux, aussi prometteur et facile à résoudre que ce domaine puisse être. À l'inverse, le professionnel du capital-investissement adopte une vision globale de l'entreprise et travaille de manière pragmatique avec les équipes de direction sur les points qui offrent le meilleur retour sur investissement (temps et argent). Les incitations (par le biais des intérêts reportés et des fonds propres de la direction) devraient être conçues de manière à aligner les intérêts.
• Adrénaline. En ce qui concerne le point de propriété, la conclusion d'une transaction dont vous êtes propriétaire est bien plus gratifiante — de nombreux professionnels évoquent la « dose d'adrénaline » — que la conclusion d'un projet de conseil dont l'avenir est incertain.
• Relation avec la direction. En tant que consultant, l'équipe de direction est votre client, et vous devez convaincre l'équipe pour la rallier à votre cause dès le début du projet (sinon, vous risquez d'être confronté à des difficultés interminables pour obtenir les données dont vous avez besoin pour votre analyse) et essayer de vendre un projet de suivi (idéalement un travail de mise en œuvre massif) une fois le projet terminé. Cela explique en partie pourquoi de nombreux directeurs talentueux ne parviennent pas à devenir partenaires : la nature du poste change, de chef de projet à agent de développement commercial. Les considérations commerciales peuvent donc avoir un impact (même inconsciemment) sur la qualité et les conclusions de votre travail. Si vous résolvez tous les problèmes au cours de la phase 1, sur quoi travaillerez-vous lors de la phase 2 ? L'approche du capital-investissement va une fois de plus « droit au but ». Au cours de mes deux années passées chez TowerBrook, je n'ai jamais produit de document PowerPoint pour discuter avec la direction. Nous n'avions besoin que de calculs au dos de l'enveloppe et de feuilles de calcul Excel.
• Échéancier. Les projets de conseil sont répartis sur des périodes de 4 à 8 semaines, une période souvent trop courte pour explorer pleinement les problèmes en profondeur et établir des relations véritablement ouvertes avec votre homologue, qui termine souvent le projet à moitié traumatisé par la rapidité des changements et le sentiment permanent d'urgence. Les sociétés de capital-investissement détiennent des entreprises pendant 4 à 7 ans et peuvent donc appliquer un rythme plus lent : perdre un jour ou une semaine est moins crucial. La qualité des relations s'en trouve naturellement améliorée.
• Multitâche. Les consultants travaillent sur un projet à un moment donné, tandis que les professionnels du capital-investissement couvrent fréquemment 2 ou 3 sociétés du portefeuille, parfois même plus. Dans ce dernier cas, vous pouvez choisir vos batailles et produire l'effort lorsque la récompense dépasse votre coût (c'est-à-dire votre salaire). À l'inverse, les consultants doivent remplir leur agenda même pendant les périodes d'arrêt des projets, ce qui peut entraîner des tâches à faible valeur ajoutée, une perte de temps pour le consultant et de l'argent pour le client.
• Exposition. En tant que représentant des actionnaires, vous bénéficiez d'un accès encore plus large à la haute direction par rapport à votre expérience en matière de conseil en stratégie : lorsque vous êtes junior dans le domaine du conseil, vous interagissez principalement avec des cadres intermédiaires, dans le domaine du capital-investissement, vous pouvez naviguer dans l'ensemble de l'organisation. Le capital-investissement vous initie également aux réunions du conseil d'administration, dont la dynamique constitue généralement une bonne expérience d'apprentissage.
• Exposition (suite). Être consultant en stratégie vous permet de rencontrer de nombreuses personnes, mais 90 % d'entre elles seront des collègues ayant le même parcours, les mêmes préoccupations et les mêmes aspirations professionnelles que vous. Essayer d'élargir son réseau au-delà de ce cercle est très souvent difficile : vous n'avez pas le temps et peu de choses à proposer à vos interlocuteurs potentiels. Au contraire, le capital-investissement est une question de mise en réseau. Vous êtes donc encouragé à rencontrer des banquiers, des consultants, des gestionnaires, etc. et éventuellement à trouver vos propres offres dès le premier jour. Non seulement cela rend l'expérience quotidienne plus agréable, mais cela vous permet également de créer un « actif immatériel » que vous pourrez utiliser toute votre vie.
• Parcours de carrière. Dans les grands cabinets de conseil bien établis, le cheminement de carrière est bien établi et prévisible et chacun peut s'attendre à devenir Partner si ses performances individuelles le justifient. Dans le domaine du capital-investissement, la performance du fonds dans son ensemble, sur laquelle vous n'avez pas le contrôle total par définition, détermine également les perspectives de carrière. D'une part, un fonds en croissance (en termes d'actifs sous gestion) devra renforcer sa structure humaine et pourrait créer rapidement des opportunités de promotion. En revanche, les postes de direction d'un fonds stable ou en déclin sont le plus souvent déjà occupés par la « première vague » de professionnels. Compte tenu du faible taux de désabonnement dans ce secteur, un junior qui rejoint l'une de ces entreprises aura du mal à se hisser au sommet. Une diligence raisonnable approfondie est donc essentielle avant de rejoindre l'entreprise, voir l'un de mes articles précédents sur le sujet.

LE CAPITAL-INVESTISSEMENT ET LE CONSEIL SONT ÉGAUX

• Une variété de sujets. Les grandes sociétés de conseil fourniront aux juniors une expérience inégalée. Au cours des deux premières années de votre carrière, vous pourriez travailler sur la réorganisation d'une banque, sur une revue stratégique pour un producteur de pétrole, sur un projet de tarification pour un détaillant alimentaire et sur une mission de chaîne d'approvisionnement pour un constructeur automobile. Dans le domaine du capital-investissement, vous pourriez finir par étudier d'autres opportunités, mais vous ne vous concentrerez que sur quelques-unes. Chaque individu doit évaluer quelle approche lui convient le mieux.
• Niveau de problèmes. Dans les deux cas, vous traiterez des questions stratégiques de haut niveau ainsi que des préoccupations opérationnelles.
• Courbe d'apprentissage. Les deux environnements offrent une expérience d'apprentissage incroyable avec très peu d'équivalents. Strategy Consulting vous fournira les outils nécessaires pour réfléchir à un problème, effectuer l'analyse pertinente, formaliser et communiquer des recommandations de manière simple mais convaincante. Le capital-investissement vous confrontera à la réalité des affaires et se superposera à des considérations financières : les entreprises ne peuvent exister que si elles réalisent des bénéfices, il n'y a pas d'autre solution.
• Voyages. Voyager du lundi au jeudi en tant que consultant n'est pas amusant, mais les professionnels du capital-investissement sont également très souvent sur la route. Les voyages sont généralement plus courts et plus fréquents, ce qui signifie que vous passerez probablement plus de nuits à la maison, mais que vous pourriez finir par être plus fatigué.
• Équilibre entre vie professionnelle et vie privée. Dans le domaine du conseil en stratégie, vous devez vous attendre à travailler relativement dur, mais la charge de travail a tendance à être relativement fluide au fil du temps. Dans le domaine du capital-investissement, vous pouvez connaître des périodes très calmes suivies de semaines très intenses pendant lesquelles votre équipe travaille sur une transaction. La nature « maximale » de la charge de travail est similaire à celle des banquiers d'investissement.
• Opportunités. Les deux mondes offrent un large éventail d'opportunités, bien que dans des mondes légèrement différents : le conseil est plus généraliste et orienté vers les entreprises, tandis que le capital-investissement a tendance à former un monde « autonome »..

LE CONSEIL EN STRATÉGIE GAGNE

• Stabilité de l'emploi. Comme mentionné précédemment, dans le conseil en stratégie, si vous faites correctement votre travail, vous pouvez construire une carrière avec une grande certitude. Dans le domaine du capital-investissement, des éléments extérieurs s'immiscent.
• Chimie. Les cabinets de conseil sont composés de centaines de consultants, donc l'absence de « chimie » au sein d'une équipe de projet n'est pas un gros problème : la gamme sera remaniée pour le prochain projet. Dans le domaine du capital-investissement, l'équipe est plutôt restreinte (30 professionnels de l'investissement au maximum, avec une médiane de 5 à 6), le « facteur humain » est donc essentiel. L'épée est à double tranchant : elle peut rendre votre expérience vraiment géniale, mais elle peut aussi la gâcher en très peu de temps.
• Variété de tâches. Dans le domaine du conseil en stratégie, les projets peuvent avoir des objectifs très différents et, par conséquent, l'approche adoptée par l'équipe, la nature de votre propre travail ainsi que les outils que vous utiliserez peuvent complètement changer d'un projet à l'autre. À l'inverse, la « boîte à outils » du capital-investissement est plus limitée, même si un bon professionnel apprendra à appliquer cette boîte à outils à un large éventail de secteurs et de contextes.
• Entraînement. La formation formalisée est quelque chose que vous n'obtiendrez pas dans le domaine du capital-investissement. Je vous encourage donc vivement à tirer le meilleur parti des modules de formation très bien conçus au cours de votre vie de consultant en stratégie, même si cela implique de vous lever une heure plus tôt un vendredi pour avoir le temps de terminer votre présentation avant de vous rendre dans la salle de formation. De même, très peu de sociétés de capital-investissement ont adopté une culture de feedback systématique, ouverte et honnête, telle qu'elle est développée dans de nombreux cabinets de conseil. Vous devriez être encore plus proactif pour demander des conseils et des orientations si vous voulez que votre carrière dans le capital-investissement soit un succès.

Encore une fois, cette liste ne représente que ma perception basée sur ma propre expérience et les nombreuses conversations que j'ai eues avec des initiés de l'industrie. Chaque individu aura son propre point de vue et chaque fonds proposera son propre « package ». Je suis donc évidemment ouvert aux commentaires, commentaires que vous pouvez formaliser en en m'envoyant un message sur Linkedin.

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